特朗普炒了鲍威尔不会获得好处 市场将给出教训！美国总统特朗普是否会尝试罢免美联储主席鲍威尔成为金融界最为关心的话题。彭博社分析认为，即便特朗普真的解雇鲍威尔，也不会从中获得任何好处，因为市场会给他教训。

特朗普显然希望鲍威尔尽快离职，但是否真的会采取行动还不清楚。一些顾问已经说服他，罢免鲍威尔会引发更大的市场动荡，因此他目前没有打算这么做。

金融市场波动会对实体经济造成真实代价。假设特朗普真的罢免了鲍威尔，换上一个听命于他的人，并立即大幅降息，那么他到底能获得什么呢？

4月2日，美国白宫宣布特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，此后美国股市大幅回调，而长期美债收益率却反而上涨。10年期美债收益率反映了市场对未来10年内美联储如何设定短期利率以维持通胀率在2%的预期。美联储的政策利率只是控制短期借贷成本，而长期利率是由一系列“短期”组成的。市场现在的预期是，未来10年美联储的平均利率水平将比4月2日的预期更高。

许多私营部门的借款成本都基于美国收益率曲线的某一部分。例如，普通美国人最常接触的房贷通常锚定10年期国债收益率（再加一个利差），而这个收益率自4月2日以来也在上升。即使美联储现在激进地降息，也不代表现实经济中的利率会马上下降，因此短期内降息没什么好处。

美联储确实有工具可以强行压低所有利率，即所谓的“收益率曲线控制”。然而，市场普遍认为要兑现2%的通胀承诺，3%的利率远远不够，可能需要平均4.38%。如果美联储真这么干，市场会理解为“美联储放弃了通胀目标”，美元就会大幅贬值。

这背后的逻辑很简单：现在美联储的承诺是你拥有美元，就能每年只多花2%来购买一篮子商品。如果市场开始认为美联储默认篮子里的商品会涨得比2%更多，那么美元就会大幅贬值。

学者们指出，美国货币政策历史的转变是从“金本位”转向“物价指数本位”，意思是过去美元可以兑换黄金，现在可以兑换的是“被CPI或PCE这类指数衡量的一篮子商品和服务”。虽然2022年出现了严重的通胀危机，美元对一篮子商品严重贬值，但对其他货币却升值。这说明市场认为美联储只是“故障”或“走错了方向”，而不是根本不守信用。毕竟，全世界的央行那时候都犯了同样的错。美联储也非常透明，基本上你随时都能知道他们在想什么。

但如果美联储现在因为总统的压力就随意压低利率，放任通胀再起，那就不是故障，而是赤裸裸的失信。这是因为，美元能买到什么，是建立在信任、制度和规则上的。人们之所以相信美元，是相信美联储的认真和独立。如果美联储听命于总统，这份信任就会被动摇。

特朗普政府的主线是对制度和规范的强烈挑战。在驱逐非法移民的问题上，这样的行为短期内可能有效，因为他确实达成了自己的政策目标。但在美联储问题上，连短期好处都不明显。唯一可能受益的领域是农业。理论上，美元贬值会促进出口，但现实中并非每种产品都能因此立刻更具竞争力。不过，美元贬值后美国或许真的可以出口更多大豆和小麦。